21世纪经济报谈记者吴斌 上海报谈云开体育

跟着投资者对营业战的担忧再度加重，夙昔一周，好意思股三大指数累计跌幅均朝上2%，纳指跌2.47%，标普500指数跌2.61%，谈指跌2.47%。

据央视新闻报谈，当地期间5月23日，好意思国总统特朗普在酬酢媒体上示意，冷漠从2025年6月1日起对欧盟居品平直征收50%的关税，而如果居品在好意思国制造或分娩，则无需交纳关税。欧盟修复了强大的营业壁垒、征收升值税、企业罚金、非货币营业壁垒、货币主管、针对好意思国公司不公道且不对理的诉讼等。归拢天，特朗普还示意，对不在好意思国分娩的手机制造商征收25%的关税，将在6月底前对苹果公司和三星征收关税。

受关税音问冲击，上周五标普500指数收跌0.67%，报5802.82点，蚁合四天地落；纳指跌1%，报18737.21点；谈指跌0.61%，报41603.07点。

不外，现时有限的跌幅自大，市集现时并不全齐信托好意思国会在6月1日对欧盟加征50%的关税，“朝令夕改”的关税策略仍充满不笃定性，市集仍在不雅望这些胁迫落地的可能性。

不笃定性高悬

濒临关税不笃定性，好意思国经济掩饰在滞胀黯淡下，9月前好意思联储或不会下调利率。

纽约联储主席威廉姆斯示意，策略制定者可能需要数月期间智力对经济远景有更好了解。“咱们不行能在六月份就昭着这里发生了什么，七月份也不会。这将是一个汇聚数据、取得更了了图景并不雅察事态发展的历程。”好意思联储接下来三次会议将分辨于6月、7月和9月举行。

与此呼应的是，亚特兰大联储主席Raphael Bostic强调了对通胀的担忧，以为可能需要恭候三到六个月智力看清边幅将怎么演变，本年可能只降息一次。“鉴于咱们两大责任的轨迹，我对通胀方面感到相配担忧，主若是因为咱们看到预期正以令东谈主担忧的形式变化。”

渣打中国钞票决策部首席投资策略师王昕杰对记者示意，投资者对降息的预期开动回落。现时市集预期好意思联储本年将降息2次，但齐蚁合不才半年，未来办事和通胀数据尤为热切，如果办事数据或通胀数据莫得大幅下滑，上半年降息的概率不高。市集仍在期待宽松货币策略撑执好意思股。

摩根大通CEO杰米·戴蒙教导，特朗普政府关税的全面影响尚未裸露，即使按照现时的水平，关税也“格外高”。他进一步劝诫称，关税带来诸多风险，滞胀的发生概率“可能是市集预期的两倍”。

需要警惕的是，即使在最近一轮下调后，关税仍然很高，这对好意思国企业不是个好音问。方德证券首席分析师张弛对记者示意，关税服气会对企业盈利产生冲击，现时标普500指数身分股约30%—40%的营收来自于国外，10%的关税可能会对举座盈利带来3%的负面牵扯，短期内盈利如实有一定的压力。

在滞胀黯淡的冲击下，戴蒙劝诫称，市集现时对标普500指数身分股的盈利预期过于乐不雅。他估量，跟着企业在不笃定性下削减或撤除功绩指令，这些盈利预测将进一步下降。“岁首全球预测的盈利增长是12%驾驭，而六个月后可能会降到0%。一朝盈利预期下调，市盈率也会下降，股价天然会受到影响。”

摩根士丹利钞票处分首席投资官Lisa Shalett也教导，由于好意思国大型上市公司收入增长缩小驰赢利动能减弱，好意思国股市从上个月的大跌中将强反弹的势头行将“熄火”。Shalett还以为东谈主工智能的涨势正在失去能源，她冷漠投资者现时对科技股赢利了结，并再行建树下一波受益者的敞口。由于行业缩小照看，她以为金融、能源和某些医疗保健公司的股票将上升。

好意思股压力难消

在好意思股濒临迎风之际，本周“AI卖铲东谈主”英伟达的功绩成为影响市集走向的热切风向标。

英伟达将于5月28日好意思股盘后公布第一财季功绩求教。FactSet探问的分析师估量，英伟达营收估量将增长逾66%至433亿好意思元；休养后每股收益料将跃升44%至0.88好意思元。比较之下，上年同时英伟达的营收增长了262%，每股收益增长了461%。

2025年英伟达濒临多重迎风，在DeepSeek推出一款功能强大且本钱便宜的东谈主工智能模子后，东谈主们开动怀疑大型科技公司在东谈主工智能基础智商上破耗的大批支拨是否合理；还有迹象自大，英伟达最大的客户之一微软在东谈主工智能数据中心的投资可能会放缓，这进一步加重了东谈主们的担忧；好意思国发起的营业战也打击了英伟达。

RFG Advisory总裁兼首席实施官里克·韦德尔劝诫称，这种关税垂危边幅松驰与升级轮流出现的“过山车式”波动，很可能成为特朗普第二任期内的常态。投资者必须昭着，这个问题很可能会执续到本届好意思国政府任期限度，不要被任何舛讹的安全感所麻木。

好意思国经济照旧在高利率、高增长、通胀核心举高的环境中发展了几年，张弛教导，融资本钱的晋升会让更多企业聘用裁减杠杆，减少利息支付，盈利预期增速也会迟缓下降，估量未来5年好意思股的答复率会从之前的15%—20%下降至5%—10%区间。

鉴于好意思股估值照旧不低，未来投资者梗概会更深爱其他资产。王昕杰示意，现时好意思股的估值回到了21倍以上，相较于其他国度仍然过高。如果营业谈判出现进展，好意思股可能仍然有短期的上升起间，未来进一步的进展要视关税谈判的进展。从更长的维度来看，谈判天然在进行，但不排斥其中的复杂性和波动性，在好意思联储不会看管式降息的配景下，重叠好意思国债务供给压力，他冷漠仓位集结在好意思股的投资者不错乘着好意思股反弹去作念进一步的仓位均衡。

摩根大通全球市鸠合议（JPMorgan Global Markets Conference）对来自45个国度的投资者进行了探问，后果自大他们倾向于看好欧洲，36%的东谈主估量欧洲股市将在2025年景为进展最佳的资产，只消17%的东谈主押注好意思国股市将占据主导地位。

瞻望未来，好意思国银行策略师Michael Hartnett则预测，新兴市集将迎来“新一轮牛市”。“好意思元走软，好意思债收益率冲顶，中国经济复苏……莫得什么比新兴市集股市远景更好的了。”

全球财经日期

周一（5月26日）

好意思联储主席鲍威尔在普林斯顿大学毕业庆典发表毕业致辞、欧洲央行行长拉加德在柏林赫尔蒂学院发表话语、好意思股休市一日

周二（5月27日）

日本央行行长植田和男发表话语、欧元区5月信济景气指数、好意思国4月耐用品订单、好意思国5月谘商会赔本者信心指数

周三（5月28日）

新西兰联储公布利率决议和货币策略声明、第39届欧佩克和非欧佩克产油国部长级会议举行、纽约联储主席威廉姆斯进入日本央行金融探究所会议的小组盘考

周四（5月29日）

好意思联储公布5月货币策略会议纪要、好意思国第一季度骨子GDP年化季率修正巧、韩国央行公布利率决议、南非央行公布利率决议

周五（5月30日）

加拿大3月GDP、好意思国4月核心PCE物价指数、好意思国5月密歇根大学赔本者信心指数终值

周六（5月31日）

中国5月官方制造业PMI、非制造业PMI、芝加哥联储主席古尔斯比进入一场问答当作。

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